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Aug 21, 2023

DigitalOcean、中小企業向けの AI ソリューションを目指す (NYSE:DOCN)

Just_Super Digital Ocean (NYSE:DOCN) は、これまでのところ波乱万丈の年を送っている優良企業です。 一方で、一部の指標が悪化するという困難な状況にありますが、他方では

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デジタル・オーシャン (NYSE:DOCN) は、これまでのところまちまちの年を送ってきた優良企業です。 一方で、彼らはいくつかの指標が悪化するという困難な状況にありますが、一方で、会社の将来を形作る可能性のある重要な買収も行いました。

そして、数日前の決算発表に対する反応（現在は28％下落している）は正当化されないと思います。 しかし、これが市場の現状であり、反応が極端すぎるように見え、長期投資家にとっては絶好のチャンスとなっている。

DigitalOceanの決算前の評価額は高く、業績や見通しが予想より悪ければDOCN株は若干下落すると予想されていた。 しかし、結果を見ると、売上高は前年比 27% 増加、売上総利益は前年比 19% 増加するなど、依然として相当な数字を達成していることがわかります。 ARRが前年比25%増加、FCFが230%増加したことも好調な結果でした。 特に、企業の力強い成長にもかかわらず、設備投資が前年比で低下している場合にはなおさらです。 2022 年の四半期業績では、設備投資は 2,700 万でしたが、現在はわずか 2,400 万です。 これは私にとってポジティブなシグナルです。

しかし、すべての指標が良好だったわけではなく、NDRは107%から104%に低下し、決算会見では、3桁に回復する前に今年後半に90%台半ばまで低下する可能性が高いと警告した。 ただし、2 つの最大の影響のうちの 1 つは、おそらく税金費用の誤りでした。これが原因で 1 株当たりの純利益の数値を提示できず、2023 年第 1 四半期の数値を修正する必要があるため、これは専門的ではないように見えます。しかし、良い面としては、税金費用を 1,800 万ドル水増ししたようですので、第 1 四半期の 1 株あたりの純利益はさらに高くなるはずです。 それでも、このような品質と規模の企業ではこのようなことは起こらないはずです。

2 番目の大きな影響は、SMB 分野の困難なマクロ環境とクラウド業界の成長鈍化により、通期見通しが 3% ～ 5% 減少したことです。 ただし、これは一時的なものである可能性があり、SMB 市場環境が変化し、より前向きになれば、将来的には 20% 以上の収益成長率が再び可能になる可能性があります。

DigitalOcean が悪化しているもう 1 つの領域は、バランスシートです。 2022年末時点で、長期負債は14億7000万ドルであるのに対し、同社は現金1億4000万ドル、市場性有価証券7億2300万ドルを保有していた。 6月30日時点で、長期負債14億7,400万ドルに対し、保有する現金は1億2,000万ドル、有価証券は4億3,000万ドルのみだ。 その結果、今年のバランスシートは悪化し、リスクが増大した。

しかし、FCF は 4,500 万ドルに増加し、SBC コストの 3,600 万ドルを差し引くと、実質 FCF は 900 万ドルとなり、DOCN が所属するスタジアムのテクノロジー企業としては良好な結果です。特に昨年の FCF が 13 ドルと比較すると、マイナス1,500万ドルの結果である2,800万ドルのSBCに対し、経営陣の目標が2023年にFCFを増加させることであり、それを達成したことを考慮すると、今年の業績は大幅な改善となった。

DigitalOcean の長期的な見通しは非常に興味深いものになる可能性があります。Paperspace の買収により、将来的には AI の分野になる可能性があります。 Paperspace は 3 桁の収益成長が見込まれており、近い将来 DigitalOcean の収益の大部分を占める可能性があります。

最近の大規模買収である Cloudways も、DOCN の従来のクラウド ビジネスを大きく上回る収益成長率を記録しています。 2023 年第 2 四半期には前年比 45% 増加しました。

12,000 人の有料顧客とクロスセルの機会を持つ Paperspace は、今後の主要な成長原動力となるでしょう。 しかし、AI 市場は非常に競争が激しくなり、現在は SMB 分野でもより先進的な競合他社が存在すると思います。 そして、企業が組織的に成長するのではなく、変革や大量の買収を行っている場合、それは危険信号であることがよくあります。 成功の確率は、思ったよりも低いことがよくあります。

当初、DOCN は自社に適したニッチ市場を見つけ、SMB に焦点を当てることで AWS (AMZN) や他のプレーヤーとの差別化を図っていました。 彼らはこの焦点を維持し続けていますが、競争の激しい AI 市場に新製品を投入しています。 彼らが開発者を第一に考え、新しい分野でユーザーエクスペリエンスのアプローチを簡素化できるかどうかを見るのは興味深いでしょう。